全球铜矿供应形势分析

铜矿供应是铜产业链的最上游，其增速直接影响全球精炼铜产量和铜价走势。2026年，全球铜矿新增产能有限，多个大型铜矿项目推迟投产，”供应硬约束”特征日益凸显。

一、全球主要铜矿企业生产情况

企业	国家	2026年产量预估(万吨)	同比
智利国家铜业(Codelco)	智利	约135	-3%
自由港(Freeport)	美国/印尼	约170	+2%
必和必拓(BHP)	智利/秘鲁	约120	+1%
嘉能可(Glencore)	刚果(金)等	约105	+5%
紫金矿业	中国/刚果(金)	约95	+15%
江西铜业	中国	约50	+3%

二、2026年新增产能有限

原预计2026年投产的几个大型铜矿项目均出现不同程度推迟：

• 秘鲁拉斯邦巴斯（Las Bambas）扩产：受社区抗议影响，扩产计划推迟至2027年。
• 刚果(金)Kamoa-Kakula增产：增产进度慢于预期，2026年产量增量约8~10万吨。
• 蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）：地下矿增产顺利，但产量释放需要时间。

三、铜矿供应硬约束

全球铜矿品位持续下降是不可逆转的长期趋势。智利主要铜矿品位已从十年前的约0.8%下降至目前的约0.6%，矿石处理量和能耗成本不断上升。

此外，全球ESG（环境、社会、治理）要求日益严格，新建铜矿项目的审批周期大幅延长，从过去的3~5年延长至7~10年，全球铜矿供应增长乏力将成为中长期支撑铜价的重要因素。

四、对铜价的中长期影响

铜矿供应增速放缓，而新能源和电动汽车带来的铜需求快速增长，全球铜市有望在2026~2028年出现持续性供给缺口，中长期铜价中枢有望稳步抬升，预计2026年均价约10.5万~11.5万元/吨。